程序化报备双十到底卡住了谁

程序化报备双十到底卡住了谁

最近不少做量化的朋友在群里炸了锅，说交易所出了个“双十”规定，程序化交易报备突然变严了。有人连夜改代码，有人干脆把高频策略下架。这“双十”到底是个啥，为啥能让平时冷静的量化交易员急得跳脚。

双十不是两个十块钱

先把这个词拆开。程序化报备，就是你把用程序自动下单的账户向交易所登记，告诉人家你这机器打算怎么玩。双十，指的是两个百分之十的门槛。

第一个百分之十，是单账户每秒申报笔数达到十笔以上，或者单账户日内申报笔数达到两千笔以上，就算高频交易。第二个百分之十，是高频交易账户的撤单率超过百分之十，交易所就要额外盯着你。

这俩数看着不大，对期货高频策略来说，每秒十笔申报简直像散步。很多做期货tick级套利的程序，一秒钟报个几十笔撤个几十笔太正常了。股票那边稍微好点，因为股票本身没有t+0，日内回转交易受限，每秒十笔的阈值对大部分股票量化来说够用。

期货交易者为啥更慌

期货市场是程序化报备双十的重灾区。国内商品期货尤其黑色系和能化品种，盘口薄、波动快，高频策略靠的就是快速报撤单抢那一两个跳。新规之下，撤单率超过百分之十就要被重点监控，很多做市商和短线炒单的程序直接撞枪口。

一个做螺纹钢高频的朋友跟我说，他的策略撤单率常年维持在百分之三十到四十，因为要不断试探盘口深度。现在要么把撤单率压到百分之十以下，要么就报备成高频账户接受更严的监管。压撤单率意味着策略逻辑要大改，改完能不能赚钱另说，光开发成本就够喝一壶。

股票量化这边，中低频的指数增强和中性策略基本不受影响。选股因子跑出来，一天调仓几次，每秒申报笔数远低于十笔。受影响的是股票t0团队和做日内回转的，他们用底仓做t，频繁报撤单，撤单率轻松超百分之十。

报备之后会发生什么

程序化报备不是走过场。报备了高频账户，交易所会给你单独算命。你的报单频率、撤单率、持仓时间、盈亏情况全在监控之下。一旦被认定为异常交易，轻则限制开仓，重则直接暂停账户交易。

很多量化私募现在做两手准备。一手是把高频策略降频，从每秒十笔降到每秒五笔以下，撤单率控制在百分之八以内，假装自己是个中低频。另一手是准备额外的报告材料，包括策略类型、服务器位置、交易软件版本、甚至源代码逻辑说明。

期货公司那边更紧张。他们要对客户程序化账户做前置审查，谁报备不规范，期货公司先被罚。所以现在开户做程序化，期货公司会问你一堆问题，策略逻辑、报单频率、撤单习惯，答不上来就不给开。

散户手动交易完全没事

普通股民和期民不用自己吓自己。程序化报备针对的是用电脑程序自动下单的账户。你手动点鼠标，一天交易几笔，撤单几次，跟双十规定八竿子打不着。

有些散户用条件单、网格交易工具，这些算不算程序化。交易所的界定看的是申报指令是否由程序自动生成。条件单是预设条件触发，本质上还是你手动下的指令，不算程序化交易。网格交易如果每次触发都自动报单撤单，频率高了就可能被认定为程序化。

量化策略的账要重新算

程序化报备双十直接改变量化策略的成本结构。高频策略原先靠速度吃饭，现在速度优势被报备和监控削掉一块。撤单率限制让做市策略的存货管理变难，买卖价差被迫拉大，最终这些成本会转嫁给所有市场参与者。

股票量化影响相对小，因为股票本身交易频率低。期货量化影响大，尤其那些依赖盘口快速变化的策略。有量化团队已经开始把期货高频资金往股票中低频挪，毕竟股票程序化报备的门槛更友好。

一个值得关注的细节是，双十规定里高频交易的认定标准是“每秒申报笔数达到十笔以上”或者“日内申报笔数达到两千笔以上”。注意这个“或者”，意味着你哪怕每秒只报一笔，但全天累积超过两千笔，照样算高频。做日内多次调仓的股票量化，如果分散在几百只股票上，每只股票一天报几笔，加起来很容易破两千。

程序化报备的实操建议

如果你在跑程序化策略，先算清楚自己的申报频率和撤单率。把最近一个月的交易日志拉出来，按账户统计每秒最大申报笔数、日内总申报笔数、撤单笔数除以总申报笔数。

撤单率超百分之十的，想办法优化报单逻辑。别用市价单反复试探，改用限价单挂远一点，减少无效撤单。申报频率接近每秒十笔的，把不需要的行情订阅关掉，降低报单线程的触发频率。

股票量化如果做多标的分散，尽量把调仓集中在少数股票上，避免全市场撒网导致总申报笔数超标。期货高频如果降频后策略不赚钱，趁早转型做中低频趋势或者跨期套利，别跟监管硬扛。

程序化报备双十不是要把量化赶尽杀绝，是要把高频交易关进笼子里。对市场整体是好事，对量化机构是阵痛。能适应新规的策略活下来，适应不了的被淘汰，市场就这么现实。